慈星股份（300307）已于4月19日公布2012年年报，但投资者对公司为客户高额代偿及担保的质疑仍未平息。

根据年报，慈星股份2012年实现净利3.79亿元（同比下滑58.7%），而公司2月27日在业绩快报中披露的净利润为4.56亿元（同比下降50.4%），两者相差7624.78万元（或16.74%）之多。

慈星股份在深交所互动易上向投资者解释称，这主要是会计师基于谨慎性原则对于以下两个科目进行调整所致：一是对期末单项金额虽不重大、但单项计提坏账准备的其他应收账款计提比例增加导致资产减值准备增加；二是本期对外担保余额个别计提担保准备金增加，导致营业外支出的预计担保损失增加。

为客户代偿3.57亿元全年利润基本倒贴

年报显示，慈星股份2012年其他应收款为3.99亿元，较上年大幅增长38.08%，主要是受经济环境的影响，公司采用买方信贷销售的客户的盈利能力下降，公司暂时为客户代偿银行贷款而产生的应收代偿款增加所致。

有投资者质疑，该公司辛苦一年赚来的净利润还不够给客户倒贴，更别提给股东进行现金分红。对此慈星股份只是官方性地回应称，在满足正常生产经营资金需求下，公司会酌情考虑分配事宜。

而2012年慈星股份单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的其他应收款为7336.93万元，共来自东莞市红丹服饰有限公司等35位债主，公司对此计提了3362.32万元的坏账准备，计提比例高达45.83%，其中15笔代偿款的计提比例达到了100%。

对此，慈星股份给出的计提理由为“公司客户无力偿还本公司代其支付的银行贷款本息（委托贷款），按照代偿款（委托贷款）账面余额高于预计可收回电脑横机的市场价值及相关费用的差额计提坏账准备。”

尽管目前该公司需要计提高比例坏账准备的代偿款数量还比较少，但经济环境整体不佳的大背景之下，投资者难免担忧将有更多代偿款收不回来。截至2013年一季度末，公司的代偿款余额已由2012年末的3.57亿元增长至4.4亿元。

事实上，监管机构对慈星股份为客户代偿的风险已有所警示。与2012年年报同日公布的《国信证券股份有限公司关于宁波慈星股份有限公司2012年年度跟踪报告》中，披露了监管部门下发的《关于对宁波慈星股份有限公司的监管函》创业板监管函【2012】第43号监管事项：慈星股份2012年一季报中分析营业收入增长因素时未充分披露买方信贷销售模式下收入确认原则带来的特殊影响，对收入增长的原因披露不够完整。

但有投资者提出，在整个2012年当中，公司对该监管函并没有只言片字的公告，并质疑公司隐瞒实情，目前慈星股份尚未对此作出回应。不过，慈星股份已从2012年10月份开始逐月披露公司部分生产经营业绩及担保风险提示性公告。

营业外支出猛增三倍预计担保损失占九成

除了前述代偿款计提的坏账准备，慈星股份为对外担保金额计提的担保损失也相当可观。其2012年8196.11万元的营业外支出（较上年增长306.85%）中，预计担保损失占比接近九成；预计负债也由于个别计提的对外担保未到期责任准备金增加而增长331.88%至9439.11万元。

截至2012年年底，慈星股份实际对外担保余额为17.42亿元，占公司净资产比例达到43.82%。而到2013年一季度末，该余额小幅下降至15.99亿元。